شبکه معاملاتی استخر تاریک یا «dark pool» بازاری خصوصی است که اعضای آن انواع مختلف اوراق بهادار را معامله می کنند.
آنها اساساً بازارهای موازی هستند که به صورت مستقل از بازارهای معمول فعالیت می کنند. به نقدینگی در این بازارها «نقدینگی استخر تاریک» گفته می شود.
بخش عمده ای از معاملات «dark pool» توسط موسسات مالی در حجم بالا انجام می شود که شامل معاملات خارج از بازارهای عمومی مانند بورس اوراق بهادار نیویورک و NASDAQ است.
این معاملات معمولاً به شکل محرمانه انجام می شوند و سرمایه گذاری در آن فراتر از توان سرمایه گذاران عمومی است.
تقسیم شدن سایت های معاملات مالی و الکترونیک باعث پیدایش dark pool ها شده است که در این میان دسترسی به آنها بوسیله شبکه عرضی یا از طریق قراردادهای خصوصی که به صورت مستقیم بین اعضای بازار منعقد می شود، فراهم شده است.
توجه داشته باشید که برخی از بروکرها اجازه دسترسی عموم را به dark pool ها می دهند.
اصلی ترین مزیت استفاده از dark pool ها در این است که به سرمایه گذاران سازمانی اجازه می دهد تا بتوانند معاملات خود را در حجم زیاد (بدون نشان دادن موقعیت آنها در بازار به دیگران) انجام دهند.
به این ترتیب با مشخص نبودن اندازه معاملات و هویت معامله کننده تا پایان معاملات، از تاثیرگذاری آنها بر بازار جلوگیری می شود که این موضوع بدان معناست که برخی از اعضای بازار به دلیل اطلاع نداشتن از روند بازار و تعیین قیمت های مخفیانه توسط اعضای dark pool با عدم شفافیت بازار رو به رو می شوند.
به طور عمده سه نوع dark pool وجود دارد:
dark pool ها متعلق به یک بروکر هستند که مشتریان آن معمولاً با سایر مشتریان بروکرهای دیگر (و احتمالاً حتی با اپراتورهایی که برای خود شرکت کار می کنند) به صورت ناشناس در تعاملند.
برخی از بازارهای عمومی dark pool های خود را ایجاد می کنند تا بتوانند با استفاده از مزایای ناشناس ماندن، سفارشات با زیربنای بازار سهام را به مشتریان خود ارائه دهند.
بسته به نوع دقیق عملکرد dark pool و تعامل با مکانهای دیگر، می توان به آن «gray pool» نیز گفت. dark pool ها از سال 2007 به طور فزاینده ای مورد توجه ده ها بازار موازی مختلف که نشان دهنده بخش قابل توجهی از معاملات سهام ایالات متحده هستند قرار گرفته اند. dark pool ها انواع مختلفی دارند و می توان با آنها به روش های مختلفی از جمله به صورت خودکار، در طول روز یا در زمان های مشخص کار کرد.
منبع Dark Pool ها
به دلیل ظهور ابر رایانه هایی که قادر به اجرای برنامه های ایجاد شده توسط الگوریتم ها در عرض چند میلی ثانیه هستند، معاملات (HFT) بر معاملات روزانه بسیاری از بازارها تسلط پیدا کرده اند.
به عنوان مثال ، در بازار سهام HFT ، تکنولوژی موجود به معامله گران سازمانی اجازه می دهد تا سفارشات بلوک سهام چند میلیون دلاری خود را قبل از سایر سرمایه گذاران انجام دهند و به این ترتیب از سود افزایش جزئی یا سقوط قیمت سهام بهره مند شوند.
هنگامی که سفارشات بعدی اجرا می شود ، معامله گران HFT ، بلافاصله به سود می رسند و پوزیشن های خود را می بندند. این نوع در اصطلاح سرقت قانونی می تواند ده ها بار در روز اتفاق بیفتد و سود زیادی را برای معامله گران HFT به همراه داشته باشد.
به نظر می رسد که HFT در بازار پیشرفت زیادی داشته باشد. باید گفت که انجام عملیات مربوط به آن تنها از طریق یک پایگاه، دشوار خواهد شد.
سفارش های بزرگ HFT باید بین چندین بازار پخش شود و همین مسئله به رقابت کنندگان هشدار می دهد که افراد زیادی می توانند به فهرست دارایی های موجود دست پیدا کنند و باعث افزایش قیمت سهام ها شوند.
توجه داشته باشید که تمامی این موارد بعد از اولین سفارش در کسری از ثانیه اتفاق می افتد.
برای اجتناب از شفافیت بازارهای عمومی و اطمینان از نقدینگی برای انجام معاملات در حجم زیاد ، بانک های سرمایه گذاری مختلف، بازارهای خصوصی را تأسیس کردند که به dark pool معروف شدند.
برای معامله گرانی که سفارش های بزرگی ندارند و نمی توانند در بورس های سهام عمومی شرکت کنند و یا می خواهند هدف خود را پنهان کنند ، dark pool ها، نقدینگی کافی را برای خرید و فروش فروشندگان جهت انجام معاملات فراهم می کنند.
تنها تا سال 2016 بیش از 50 dark pool در ایالات متحده فعالیت داشتند که عمدتا توسط بانک های سرمایه گذاری اداره می شدند.
dark pool ها چگونه کار می کنند؟
نقدینگی را می توان در dark pool ها با استفاده از FIX و API ها از بازار جمع کرد.
گروه های dark از لحاظ انواع سفارش ها ، قوانین اولویت بندی و قیمت گذاری، مشابه بازارهای استاندارد هستند. با این حال باید گفت که نقدینگی این بازارها عمداً تبلیغ نمی شود – هیچ اطلاعاتی درباره عمق بازار وجود ندارد.
علاوه براین، دست اندرکاران این بازار ترجیح می دهند تا اطلاعاتی را درباره معاملات این بازار در بازارهای استاندارد منتشر نکنند اما اگر در شرایطی که از نظر قانونی ملزم به انجام چنین کاری باشند، آن را با تأخیرهای طولانی انجام می دهند.
باید گفت که تمامی این اقدامات جهت کاهش تأثیر موارد گوناگون بر معاملات این بازارها است. dark pool ها اغلب از فهرست سفارش بروکرها و منابع دیگر نقدینگی خارج از بازار تشکیل می شوند.
برای مقایسه این بازارها ، باید به دقت چگونگی محاسبات اعداد نقدینگی را کنترل کرد. در این میان، برخی هر دو سوی معامله یا نقدینگی موجود و استفاده نشده را محاسبه می کنند.
Dark pool ها با مخفی نگه داشتن اطلاعات مربوط به سرمایه گذاری هر سهم، فرصت مناسبی را برای سرمایه گذاران سازمانی جهت بهره مندی از فهرست سفارشات بازارهای سنتی فراهم می کنند.
این بازارها به دلیل فاش نکردن قیمت و هویت معامله گران از این ریسک جلوگیری می کنند. عملیات در dark pool به عنوان معاملات OTC ثبت می شود. بنابراین ، اطلاعات دقیق در مورد حجم و انواع معاملات به شبکه واگذار می شود تا در صورت تمایل و براساس قرارداد ، در دسترس مشتریان قرار بگیرد.
dark pool ها به مقادیر بزرگی از سرمایه اجازه انباشته شدن می دهند و این امکان را فراهم می کنند تا حجم زیادی از اوراق بهادار بدون نشان دادن اهداف سرمایه گذاران و اقدامات آنها منتقل شود.
پلتفرم های پیشرفته تجارت الکترونیکی و کمبود تعامل انسانی مقیاس زمان را در تغییرات بازار کاهش داده است. این موضوع، واکنش های قیمت یک دارایی را نسبت به فشار بازار افزایش داده است و انتقال حجم زیادی از اوراق بهادار بدون تأثیر بر قیمت را دشوارتر کرده است. بنابراین ، این بازارها می توانند از سرمایه گذاران در برابر اعضای بازاری که از HFT (معاملات متعدد) استفاده می کنند ، محافظت کنند.
dark pool ها و قیمت گذاری
برای دارایی هایی که فقط به صورت عمومی معامله می شود ، به طور کلی فرض بر این است که روند قیمت گذاری استاندارد در هر زمان به صورت منصفانه و درست انجام شده است. توجه داشته باشید که تعداد این دارایی ها محدود است بیشتر آنها بدون اضافه کردن اطلاعات معاملاتی به منابع در دسترس، خارج از بازار معامله می شوند.
اگر حجم روزانه مبادله شده یک دارایی به طور مخفیانه افزایش پیدا کند، قیمت ها تا زمانی که محدودیت ها از محدوده ای فراتر نرود، عادلانه در نظر گرفته می شوند.
با این حال ، اگر معاملات عمومی با افزایش معاملات پنهان همچنان رو به کاهش باشد ، می توانید قیمت عمومی تمام اطلاعات مربوط به دارایی را در نظر نگیرد (به ویژه ، آنچه را که به صورت پنهان معامله می شود). در این شرایط، قیمت عمومی منصفانه نخواهد بود. با این حال ، جایی که معاملات dark pool به صورت جریانی شفاف ارائه شوند، سرمایه گذاران می توانند به این اطلاعات تحت عنوان لیستی ادغامی از معاملات دسترسی پیدا کنند.
این مسئله می تواند به کشف قیمت ها کمک کند.
تنظیم dark pool ها
dark pool ها اگرچه قانونی تلقی می شوند اما شفافیت بسیار کمی دارند. کسانی که به عدم شفافیت معاملات HFT معتقدند، مخفیانه بودن عملیات dark pool ها را نیز محکوم می کنند. کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در ایالات متحده به بررسی این بازارها و رسیدگی به شکایات مربوط به اقدامات اولیه و خط مقدم این بازارها می پردازد. در واقع، زمانی که معامله گران سازمانی به عمد سفارشات خود را به صورت شفاف در برابر سفارشات سایر مشتریان قرار می دهند تا قیمت های سهام را افزایش دهند، به صورت غیر قانونی عمل کرده اند.
مدافعان dark pool تأکید می کنند که نقدینگی این بازار را فراهم می کنند تا به این ترتیب بتوانند کارایی آنها را افزایش دهند. برخی از معامله گران با استفاده از استراتژی مبتنی بر نقدینگی به این فکر می کنند که می توانند با اعلام نقدینگی این بازارها زمینه لازم را جهت انجام معاملات منصفانه تر برای تمام افراد فراهم کنند.
معاملات فارکس
دیدگاه خود را ثبت کنید
تمایل دارید در گفتگوها شرکت کنید؟در گفتگو ها شرکت کنید.